这家老牌物流巨头被收购，9亿美元交易值不值？

又一家老牌物流企业被收购了！

最近，日本物流巨头佐川急便的母公司SG控股集团（SG Holdings）宣布，将以9亿美元的价格收购中国台湾知名物流企业鸿霖全球运输（Morrison Express）。这家成立于1972年、拥有53年历史的老牌企业，预计将在今年7月正式成为SG控股的全资子公司。

此次收购是SG控股拓展国际物流业务、推动战略转型的关键一步。作为一家以快递服务为核心的企业，SG控股正向综合物流服务商转型，并计划在2030财年实现约143亿美元（2.2万亿日元）的营收目标。鸿霖全球运输在半导体空运、跨境报关等高端领域具备深厚的专业能力，能够有效弥补SG控股在高科技物流方面的不足。同时，借助鸿霖在印度和东南亚的网络资源，SG控股将进一步巩固其在亚洲供应链中的地位，增强区域市场的竞争力与控制力。

鸿霖全球：全球Top 20空运代理商，深耕高科技物流领域

鸿霖很早就通过温控运输和无尘仓管理等技术，在半导体物流领域打造了自己的特色和服务优势。在复杂的半导体供应链中，鸿霖为众多顶级客户提供全方位的物流服务，成为行业内的佼佼者。后来，鸿霖又把业务扩展到医疗冷链和航空航天这些要求很高的领域，依靠多年积累的经验和技术，在高科技物流行业积累了大批优质客户。

如今，鸿霖已从一家区域性货运代理公司发展为全球空运市场的领先企业之一，排名稳居全球空运货代前20。目前，公司在全球设立了超过90个营运据点，拥有员工1200余名，业务网络覆盖亚洲、美洲和欧洲的主要城市。其客户群体包括多家全球顶尖科技公司，如半导体代工厂、半导体设备制造商以及知名移动设备厂商等，展现出强大的市场影响力和广泛的客户认可度。

随着业务的不断扩展，鸿霖逐步构建了三大核心业务板块：货运代理、供应链解决方案和产业解决方案。

· 国际货运代理作为鸿霖的核心业务，专注于高时效、高价值货物的运输，例如半导体晶圆和医疗设备。其服务网络覆盖全球，提供空运、海运、陆运等多种运输方式的端到端协调服务，包括订舱、报关、保险以及单证处理等。

· 供应链解决方案涵盖仓储管理（如保税仓、VMI仓）、库存优化以及区域配送中心（RDC）布局等服务。通过引入数字化工具，如需求预测系统和区块链溯源平台，鸿霖增强了供应链的透明度与效率，为客户提供了更智能、更灵活的解决方案。

· 产业解决方案针对半导体、医疗、航空航天和能源等垂直行业，鸿霖提供高度定制化的物流服务。例如，无尘室运输、危化品合规管理和临床试验药物冷链等服务，充分满足各行业的特殊需求。

这几年，鸿霖的财务表现面临一定压力。从2022年到2024年的财务数据来看，鸿霖的净资产从29.009亿美元下降至22.701亿美元，总资产也从47.907亿美元缩减至38.538亿美元，显示出资产规模的明显收缩。营业收入在2022年为15.201亿美元，但2023年大幅下滑至7.951亿美元，尽管2024年有所回升至9.374亿美元，却仍未恢复到2022年的水平。与此同时，营业利润和净利润同样呈现先降后升的趋势，但整体表现仍显著低于2022年的高点。

这一业绩波动的背后，是多重因素的共同作用。半导体行业的周期性冲击、海运与空运运费的持续下降，以及行业竞争的加剧，都对鸿霖的短期表现造成了直接影响。此外，运营成本的上升和战略调整带来的阶段性阵痛，也在一定程度上拖累了其财务表现。

尽管短期面临行业周期压力，但其在半导体物流领域的技术壁垒与客户粘性，仍使其成为SG控股并购后最具战略价值的资产板块。如今，鸿霖正通过“货运代理规模化→供应链解决方案增值化→产业解决方案专业化”的三级火箭模式，从运输服务商向行业解决方案的方向转型。

SG控股的布局野心：从快递迈向综合物流

SG控股是日本物流行业的龙头企业，成立于1957年，并于2017年在东京证券交易所上市。公司通过整合配送、物流、房地产以及增值服务，构建了一个完整的生态体系，同时以长期可持续发展为目标，积极推动业务扩张与转型。目前，SG控股的总市值约为9129亿日元（约合60亿美元）。

根据最新财报数据，在截至2024年12月31日的九个月期间（2024年4月1日至2024年12月31日），SG控股实现营业收入1.12万亿日元（约合73亿美元），同比增长12.4%；营业利润达到767亿日元（约合5亿美元），同比增长6.9%。

图片来源：富途牛牛

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展望截至2025年3月的完整财年，集团预计营业收入将达到1.47万亿日元（约合95亿美元），营业利润将提升至900亿日元（约合5.8亿美元）。

目前，SG控股的业务主要涵盖四大核心领域。其中，配送业务是公司的支柱，营收达到1.07万亿日元（约合70亿美元），占总收入的81.61%。其次是物流业务（包括国际业务），营收为2376亿日元（约合15.6亿美元），占比18.04%。从地域分布来看，公司的主要收入来源仍以日本本土为主，占比高达88.14%。

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配送业务是SG控股的核心支柱，涵盖快递、大型家电运输、搬家服务、艺术品等特殊物品配送，以及百货代运等多元化服务。旗下子公司佐川急便（Sagawa Express）作为主要运营实体，提供“门到门”的高效配送服务。在日本国内物流市场（规模约24万亿日元，约合1579亿美元）中，快递包裹递送服务占3万亿日元（约合197亿美元），而SG控股在快递领域占据第二大市场份额，占比达28%。

物流业务板块专注于国际运输、仓储管理、清关服务、供应链优化及第三方物流（3PL）服务。依托覆盖全球38个国家和地区的网络，该板块提供从仓储到清关、货运代理等一系列综合物流解决方案。具体业务由多家子公司分工协作：

· 佐川全球物流（Sagawa Global Logistics）：主营第三方物流（3PL）业务，包括物流咨询、平台物流、定制化物流方案及包机运输等。

· SGH Global：利用集团的全球网络，提供从国际运输到国内外物流仓库管理的一站式服务。

· Expolanka Holdings：专注于国际货运代理业务，拥有从亚洲到欧洲、美国等目的地的广泛网络。根据2023年的排名数据，Expolanka在全球航空货运代理集装箱吞吐量中位列第29位（138,150吨），在世界海运货代集装箱吞吐量排名中位居第40位（227,696 TCU）。

此外，Expolanka还积极拓展以日本为中心的进出口业务，并通过其全球网络连接超过40个国家和地区，进一步强化全球运输能力。

房地产业务聚焦物流设施的开发、运营及资产管理，通过优化仓储布局和设施管理提升物流效率。

除了核心的配送与物流业务，SG控股还提供一系列增值服务，包括IT系统支持、物流结算、汽车保险代理及车辆维护等辅助业务。

SG控股在其中期经营计划“SGH Story 2024”中，以“创造下一代竞争优势以实现可持续增长”为基本方针，明确提出“加强国际和海外服务”作为核心战略之一。根据其2030年愿景，公司目标是实现2.2万亿日元（约合145亿美元）的营业收入，并将国际物流和房地产等非包裹配送业务作为新的增长引擎。

此次收购鸿霖，正是SG控股强化亚洲市场地位、提升全球竞争力的重要一步。鸿霖在空运领域实力强劲，特别是在亚洲市场具有显著影响力，是半导体运输领域的关键参与者。其专业能力与SG控股旗下EFL Global的海运及商业垂直领域形成良好互补，有望产生显著的协同效应。同时，鸿霖广泛的客户基础（包括众多高科技企业）和全球化网络，能够帮助SG控股扩展服务能力，提供端到端的一站式供应链解决方案。

鸿霖在亚洲地区（尤其是中国台湾、中国大陆和东南亚）拥有强大的市场影响力和服务网络，其覆盖全球的300多个据点和90个站点（包括欧美等地）将进一步助力SG控股快速扩大国际业务版图。通过此次收购，SG控股明确表示将增强其在印度、中国大陆及东南亚市场的布局，整合区域资源，优化服务效率。

此外，半导体物流因其技术复杂性和高门槛，涉及精密设备运输、危险品管理以及严格的存储条件。通过收购鸿霖，SG控股得以大幅提升在高价值货物（如芯片）运输领域的竞争力，为客户提供更高效、可靠的端到端供应链解决方案，满足其对时效性和可靠性的严格要求。 

当然，这次收购也面临着不少挑战。比如，两家公司在企业文化、组织结构和工作方式上可能存在差异，需要时间去磨合。尤其在业务模式和技术系统存在显著差异的情况下，如何快速打通两家公司的运营与管理体系，并实现高效协同，将成为摆在SG 控股面前的一项复杂而紧迫的任务。