年营收2万亿、净利润下滑至90亿，大宗供应链五巨头业绩出炉！

近日，大宗供应链领域的五大巨头——建发股份、厦门象屿、厦门国贸、浙商中拓和物产中大发布了2024年的业绩报告。结合这些企业的表现，罗戈网总结了以下关键点：

1、利润下滑明显，营收普遍下降。与2023年的情况相似，2024年大宗供应链领域五大巨头归母净利润仍在下滑。其中，厦门国贸的净利润降幅最大，达到67.33%。在营收方面，只有物产中大实现了小幅增长，其余四家企业均出现了下滑，尤其是厦门国贸，降幅高达24.3%。随着业绩波动，五巨头的营收排名也发生了变化，物产中大重新成为中国大宗供应链领域的领头羊。

2、外部环境冲击，经营难度增加。大宗供应链涉及金属矿产（如黑色、有色金属）、能源化工（如煤炭、石化产品）和农产品等多个领域，作为工业产业链的上游，外部环境的变化对大宗商品市场和供应链有较大影响。近两年来，由于全球大宗商品价格波动加剧，叠加部分产业周期性、结构性问题，大宗供应链企业经营难度上升，导致原本毛利率较低的大宗供应链企业的利润率进一步下降。

3、利润来源多元化。大宗供应链企业以其低利润率和高周转率的特征著称，主要靠服务收益、交易收益、产业金融及产业投资这几种方式赚钱。首先，服务收益包括提供采销、加工、物流配送、供应链金融及信息咨询等全产业链综合服务。其次，通过集中采购和专业化运营获得的成本优势带来了规模集拼收益，从而赚取交易差价。产业金融领域，企业向上下游客户提供供应链金融服务，从而获得中介和服务收益。此外，企业还在产业链服务过程中寻找投资机会进行产业投资，进而获取额外的投资收益。

4、板块布局各有侧重。虽然这五家企业的核心业务都集中在金属矿产和能源化工领域，但它们在具体布局上有所差异：厦门象屿重点拓展了农产品和新能源领域，浙商中拓进入了新能源和再生资源行业，建发股份除了布局农产品和新能源外，还涉足消费品领域。

5、市场集中度有所回落。根据厦门象屿的年报数据，中国大宗供应链五大巨头（CR5）的市场占有率从2021年的4.81%上升到2023年的5.46%，但在2024年回落至5.26%（估算数）。市场集中度不升反降，表明行业竞争加剧。未来，头部企业如何依靠资源优势、服务能力以及风控能力，从流通环节向生产制造环节延伸，拓宽服务范围，依然是一个复杂而紧迫的任务。

图源：厦门象屿2024年年报

注：1）CR5 具体指：物产中大、建发股份、厦门国贸、厦门象屿、浙商中拓

2） CR5 市场占有率=CR5业务规模/中国大宗供应链市场规模；其中，CR5业务规模为其供应链板块经营（或销售）货量之和，中国大宗供应链市场规模为主要大宗商品产量与进口量之和

3 ）CR5中未公布年度经营/销售货量的，采用其半年度货量数据*2 估算

6、加快海外布局。建发股份已将业务从东南亚扩展到中亚、拉美和非洲等重点市场，海外业务规模超过100亿美元，同比增长约12%。物产中大积极促进钢铁、化工、汽车等产品的出口。厦门国贸和厦门象屿则聚焦“一带一路”沿线国家和地区进行战略布局。浙商中拓的国际业务集中在东南亚和中东等地，2024年收入达到621亿元，同比增长53%。随着中国企业加速出海，供应链国际化需求激增，抓住这一机遇对大宗商品供应链企业来说，或成为摆脱盈利下滑的重要突破口。

物产中大：重新成为中国大宗供应链领域的领头羊

2024年，物产中大营收为5995.2亿元，同比增长3.34%；归母净利润为30.79亿元，同比下降14.88%，成为五大巨头中唯一一家实现营收增长的企业。凭借这份业绩，物产中大重新夺回了中国大宗供应链领域“领头羊”的位置。

进入2025年，公司整体表现依然很“稳”，盈利能力有明显回升。第一季度，物产中大营收达到1331.48亿元，同比微增0.16%；归母净利润为9.84亿元，同比增长18.86%，扭转了此前利润下滑的态势。回顾过去，从2015年整体上市到2024年这十年间，公司的营业收入、利润总额、归母净利润、扣非后归母净利润平均每年分别增长14.12%，12.69%、9.29%、19.65%，发展韧性强劲。

（物产中大2024年业绩，图源：雪球） 

物产中大的业务主要由三大板块组成。其中，智慧供应链集成服务板块是公司的 “顶梁柱”，2024年营收高达5537.70亿元，占了总营收的92.37%；同时，它还贡献了34.98亿元的利润总额，占利润总额的53.92%。金融服务板块虽然营收占比相对较小，只有160.87亿元，占总营收的2.68%，但贡献了8.44亿元的利润总额，占比13.01%。高端制造板块则展现出强劲的增长势头，2024年营收296.62亿元，同比增长29%，占总营收的4.95%；利润总额达到21.45 亿元，同比增长13.26%，贡献了33.06%的利润总额。

（物产中大2024年业绩，图源：雪球）

在物流方面，物产中大持续深耕，逐步构建起覆盖广泛的业务网络。在全国设有210个网络结点，其中88个是大宗自营基地，还配备了18个带码头仓、50个泊位和11条铁路专用线。年综合物流服务量达8597万吨，同比增长24%，在沿海地区打造了多个年服务量超 500 万吨的优势区域。其年加工能力达到1288万吨，年加工量更是增长了61%。此外，公司的网络货运平台也颇具规模，拥有5万多名司机和3万多辆运输车辆。 

建发股份：供应链业务“护城河”稳固，加快全球布局

建发股份的主营业务包括供应链运营和房地产，其中供应链业务占了大头，达到了总收入的72.6%。2024年，供应链业务收入为5089.36亿元，比去年少了14.23%；净利润为35.06亿元，比去年减少了11.33%。利润下降的原因是，2023年公司子公司因获得阳光纸业股权产生了约3亿元的营业外收入，而2024年没有类似收益。

图源：建发股份2024年年报

为了应对挑战，建发股份加快了海外市场的扩展步伐。现在，公司在海外的业务规模已经超过100亿美元，同比增长约12%。他们在东南亚、RCEP成员国以及“一带一路”沿线国家的业务都有显著增长。截至2024年底，建发股份已经在海外设立了超过50个办事处或子公司，进一步完善了全球供应链服务网络。

另一方面，通过“LIFT”品牌，建发股份提供包括物流、信息、金融和商务在内的全方位服务，帮助客户解决各种问题。这些措施不仅提升了公司的服务能力，还巩固了它在行业中的领先地位。

图源：建发股份2024年年报

厦门国贸：净利骤降67%，盈利能力受挑战

2024年，厦门国贸营收为3544.4亿元，同比下降24.30%；归母净利润6.26 亿元，同比下降67.33%。供应链管理业务是公司的核心，贡献了96.7%的收入。

（厦门国贸2024年业绩，图源：雪球）

受市场需求减弱和公司业务结构调整的影响，主要经营品类的业务规模有所下降。然而，主要品类的期现毛利率显著改善，整体提升至1.83%，同比提高了0.36个百分点。尽管面临这些挑战，厦门国贸在“一带一路”沿线国家和RCEP成员国的贸易规模分别达到了约900亿元和800亿元，海外营业收入为658.57亿元，进出口总额达到144.18亿美元。

图源：厦门国贸2024年年报

为了提升竞争力，厦门国贸提出了“三链融合”的战略：以全流程供应链服务为核心，国际化产业链运营为助力，高效能价值链协同为保障，推动公司不断升级和发展。

在物流方面，厦门国贸通过轻重资产结合的方式，与当地企业合作，管理着约120万平方米的仓库，并拥有覆盖国内主要区域的配送网络。公司还自有6艘远洋船舶，总运力达45.5万吨，管理25艘船舶，总运力达到178万吨，年海运运输量超过3,200万吨。此外，公司在印尼、新加坡和几内亚等地投资建设关键物流设施，增强国际物流服务能力。

厦门象屿：利润降幅较少，金属矿产供应链和新能源业务逆势增长

2024年，厦门象屿实现营收3666.71亿元，同比下降20.12%；归母净利润为14.19亿元，同比下降9.86%。

 （厦门象屿2024年业绩，图源：雪球）

厦门象屿主要经营金属矿产、农产品、能源化工和新能源等大宗商品，涵盖黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、油品和谷物原粮七大核心品类。尽管面临市场挑战，公司在金属矿产供应链和新能源业务方面仍实现了逆势增长。报告期内，公司货量保持在2亿吨以上，铝、新能源和蒙煤等细分品类的市场份额领先。锂矿和铁矿的经营量分别同比增长超过160%和20%。此外，农产品供应链实现了期现毛利转正，造船板块也为公司贡献了持续稳定的利润。

图源：厦门象屿2024年年报

在国际化拓展方面，厦门象屿的业务已覆盖全球超过110个国家，进出口及转口业务总额约为224亿美元，其中进出口总额约144亿美元。与“金砖”国家、“一带一路”沿线国家、南美洲及非洲国家的合作金额同比增长超过50%，出口总额同比增长超过60%。

厦门象屿的物流体系不仅满足内部供应链业务的需求，还通过市场化服务能力进一步反哺供应链业务，实现了商品经营与物流服务的双向赋能。这些措施帮助公司在复杂多变的市场环境中保持竞争力，并推动业务持续发展。

图源：厦门象屿2024年年报

浙商中拓：CR5中份额最少，营收与上年基本持平

2024年，浙商中拓实现营收2019.01亿元，同比下降0.57%；归母净利润为3.69亿元，同比下降45.99%。全年经营实物量达到1.1亿吨，同比增长13%。2025年第一季度，公司营收为507.3亿元，同比增长13.7%，增长明显；归母净利润为1.92亿元，同比下降21.2%，下滑幅度有所减少。

（浙商中拓2024年业绩，图源：雪球）

从各产品收入来看，大宗-黑色供应链收入为1379.14亿元，占比68.31%，同比下降11.71%；大宗-有色供应链收入为16.80亿元，占比0.83%，同比增长88.80%；大宗-能源化工供应链收入为329.90亿元，占比16.34%，同比增长107.33%。能源化工业务增长迅速，经营品类不断扩展，包括煤炭、油品、化工品等实物量均有显著增加，成为其重点发展的板块。

图源：浙商中拓2024年年报

在国际业务方面，浙商中拓也有不俗的表现，收入达621亿元，同比增长53%，占公司总营收的比重突破了30%。其业务网络已覆盖全球六大洲的83个国家和地区，显示出强劲的增长势头和广泛的市场覆盖能力。

总体而言，2024年大宗供应链五大巨头的业绩整体承压，利润下滑、市场竞争加剧等问题突出。然而，通过布局新能源、农产品等新兴领域，加快国际化步伐，以及深化服务模式创新，这些企业正在寻找新的增长点。未来，谁能更好地适应市场变化，谁就能在激烈的竞争中脱颖而出。