腾讯稳健增长？No，投资者想要更多

8月14日，腾讯发布2019年第二季度财报。财报显示，腾讯该季度营收888.2亿元，同比增长21%，但低于市场预期的934.09亿元；净利润(Non-GAAP)235.25亿元，同比增长19%，超出投行229亿元中位数预期。

包括高盛、瑞银等在内逾20家投行对腾讯给出了“买入”的积极评级；摩根大通、摩根士丹利等给出“增持”评级；瑞信、麦格理给出“跑赢大市”评级。

具体来看，腾讯备受关注的网络游戏业务在Q2获得如期增长，网络游戏收入总额同比增长8%至人民币273亿元。其中，智能手机游戏收入（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）同比增长26%至222亿元，受益于现有主要游戏及最近推出游戏的大受欢迎。

腾讯金融科技及企业服务持续呈现出强劲的增长势头，实现收入229亿元，同比增长37%。

微信月活跃账户数达11.3亿，同比增长7.1%；QQ 月活跃账户数达8.079亿，同比增长0.6%。

此外在内容领域，腾讯音乐于前一日发布Q2财报，腾讯在线音乐付费用户达到3100万，同比增长33%。目前，腾讯音乐总付费用户数已仅次于Spotify、Apple Music，位列全球前三。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“在第二季，我们在用户、收入及盈利方面保持稳健的增长，并在充满挑战性的商业环境下实施了多项重大举措。最近几个月，我们加速了游戏业务的创新步伐，成功发布多款不同品类的新游戏，为部分旗舰游戏推出新模式，并进一步拓展季票服务。与此同时，我们继续强化健康游戏系统，提倡年轻用户培养健康的游戏习惯。我们的移动支付服务在商户间进一步普及，有助于平均交易额及总支付额迅速增长，商业支付用户亦不断增加。”

虽然整体成绩保持上涨趋势，但营收不及预期。财报发布后，腾讯预托证券在德国法兰克福市场跳水，一度跌3.3%。

1、游戏业务好转

2019Q2，腾讯智能手机游戏收入一反上一季度同比下跌的趋势，取得了增长。网络游戏收入总额同比增长8%至人民币273亿元，智能手机游戏收入（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）同比增长26%至222亿元。

同时，智能手机游戏收入环比增长5%，原因是游戏版号恢复审批后，游戏发行量增加，抵销了淡季因素的影响。2019Q2，腾讯发布了十款游戏，包括自研AR游戏《一起来捉妖》，以及自研角色扮演游戏《妖精的尾巴》及《拉结尔》，而Q1只发布一款游戏。《王者荣耀》收入录得同比增长。《完美世界手游》是三月发行的角色扮演代理游戏，对腾讯Q2收入带来重大贡献。自研战术竞技类游戏《和平精英》自五月推出以来，日活跃账户数已超过5000万，开启了商业化并成功推出了季票，尽管由于递延影响，对Q2财报收入的贡献有限。

回看腾讯从2018Q1到2019Q1的网络游戏收入，其在2018Q1、Q3、Q4、2019Q1这四个季度的网络游戏收入同比皆呈现下滑。

但在2019Q2，腾讯通过合作开发了游戏手机、游戏软件等。7月，高通与腾讯宣布将开展合作，包括使腾讯旗下游戏更好地在使用高通芯片的设备上运行，以及联合开发游戏手机；6月，腾讯游戏还和华硕达成了合作，将在中国大陆地区进行游戏手机方面的深度合作，专注于游戏内容方面的性能提升。双方合作推出了 ROG Phone 2。

此外，腾讯还在7月宣布将与任天堂出资的游戏公司宝可梦共同开发游戏软件，同时计划在中国市场销售任天堂的主力游戏机“Nintendo Switch”，其共同开发的游戏软件也有可能是面向Switch。

2、to B业务快速增长

2019Q2，腾讯财报显示，金融科技及企业服务收入为229亿元人民币，同比增长37%。占总收入比重为26%。若撇除备付金余额的利息收入，金融科技及企业服务收入同比增长57%。回顾上一个季度，腾讯首度披露了金融科技及企业服务收入，当期该业务收入为217.89亿元，占总收入比重为25%。

腾讯称，“金融科技服务方面，商业支付用户数、商户数、交易额及收入均迅速增长，推动此分部收入提升。”腾讯在财报中提到，截至第二季末，财富管理平台理财通的总客户资产超过人民币8000亿元，显示出用户越来越多地将资金留存在公司的支付系统内的趋势，该趋势降低了用户使用公司支付系统的资金流转成本，减少了公司的提现收入及银行手续费。

在企业服务方面，腾讯表示，随着销售团队及产品类型的扩大，腾讯云获得了更多主要客户及大型合同，云业务的收入同比稳健增长。通过与独立软件开发商及代理商建立紧密的合作伙伴关系，深化了腾讯对中小型企业客户的渗透。腾讯在加强基于云的开发工具包，帮助小程序开发者实现更高效的开发及运维。

此外，腾讯在财报中还提到，还在金融行业获得保险公司、银行及证券公司的合，包括中国人民保险集团、交通银行及海通证券。7月，腾讯推出了基于云的“WeCity未来城市”解方案，在长沙等多个城市为公共服务提供智慧产业解方案支持，例如医疗保健、交通及教育。根据国际数据公司的数据显示，2018年，腾讯在中国公有云IaaS市场排名第二，并在全球市场位列前十。

腾讯云表示，截至目前，腾讯云的合作伙伴已经达到6000多家，覆盖渠道、服务、咨询、研发等各领域。腾讯云深耕互联网、金融、政务、出行、医疗、零售、教育、文旅等领域，并进一步拓展，助力企业转型升级。

在互联网领域，国内超过一半的游戏公司是腾讯云的客户；在金融领域，目前腾讯云已经有6000+客户，包括150多家银行客户，数十家保险及证券公司以及70%的持牌消费金融公司以及80%新筹保险公司。四大国有银行中已经有3家和腾讯云有合作；在教育领域，腾讯教育已累计服务约1.5万所学校、300多个省市教育局，7万家教育机构，服务的用户数超过3亿；在出行领域，腾讯先后与宝马、东风汽车、广汽集团等达成合作，助力车企转型等。

3、微信社交地位稳固

腾讯财报显示，微信月活跃账户数达11.3亿，同比增长7.1%；QQ 月活跃账户数达8.079亿，同比增长0.6%。此外在内容领域，腾讯音乐日前发布的Q2财报显示，腾讯在线音乐付费用户达到3100万，同比增长33%。社交娱乐付费用户1110万，同比增长16.8%。目前，腾讯音乐总付费用户数已仅次于Spotify、Apple Music，位列全球前三。

腾讯称，数十个内容类小程序的日活跃账户数已超过100万。2019Q2，主要用户指标包括每位用户的使用时长、每日信息发送量及视频上传量保持稳定同比增长。

与此同时，腾讯网络广告收入为164亿元人民币，同比增长16%。腾讯称，我们预计当前商业环境的负面影响将在2019年下半年持续。此方面业务的收入录得环比增长，是由于电子商务及网络教育行业的广告需求旺季所致。社交及其他广告收入为120亿元，同比增长28%，主要原因是广告库存及曝光量提升，例如微信朋友圈及QQ看点等产品。

此外，2019Q2，受视频及音乐服务订购数增加带动,腾讯收费增值服务订购账户数同比增长10%至1.689亿。腾讯称，“腾讯视频订购账户数同比增长30%至9690万，主要由于我们与战略合作伙伴推出联合会员优惠，以及自制国漫系列《斗罗大陆》（第二季）大受欢迎所致。但受部分热门剧集延后播映影响，视频订购账户数增长有所放缓。”